证券配资合法吗:海底捞赴港上市估值太高被质疑

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证券配资合法吗:海底捞赴港上市估值太高被质疑
入场费约1.8万港元创港股最贵纪录 海底捞赴港上市估值太高被质疑
金证券记者 江芬芬 火锅界的超级网红——海底捞即将赴港上市。9月12日,海底捞发布早间公告称,正式向全球发售股份4.25亿股,其中中国香港发售3820.8万股,国际发售3.86亿股。按最高发售价每股17.80港元计算,投资者入场费约为1.8万港元,创香港史上入场费最贵的新股纪录。 《金证券》记者注意到,从目前来看,海底捞的基石阵容相当豪华,但众所周知,眼下港股IPO潮与破发潮齐飞,海底捞此番携高估值闯荡香港市场、能否摆脱股价破发梦魇,是机构与中小散户申购前的最大担忧。 ()入场费最高新股 据公司公告,海底捞将于9月26日正式在港股上市,募集资金大约在80亿港元左右。根据14.8-17.8港元/股的IPO定价计算,海底捞估值介于100-120亿美元之间。 值得一提的是,海底捞此次在香港招股,每手1000股,入场费约1.8万港元,被称为港股史上入场费最贵的一只新股,对散户来说,入场的门槛比较高。不过,海底捞已于上周五正式确认基石投资者名单,包括高瓴、景林、摩根士丹利资管、Snow Lake及Ward Ferry,基石投资者的认购金额合计达29.43亿港元,约占海底捞IPO发行规模的40%左右,远超常规的20%至30%。 备受追捧的背后,是海底捞身上的诸多光鲜标签:中式餐饮龙头,盈利及成长兼备。公开资料显示,海底捞成立于1994年,2015年-2017年,海底捞的营业收入总额分别约为57.57亿元、78.08亿元以及106.37亿元,复合年增长率为35.9%;净利润由2015年的4.12亿元增至2017年的11.94亿元,复合年增长率为70.5%。 更新后的招股书显示,2018年上半年海底捞实现营业收入73.43亿元,同比增长54.4%;净利润为6.47亿元,同比增长17.0%。 《金证券》记者注意到,今年上半年,公司“顾客人均消费”突破百元大关,达到100.3元,同比2017年上半年的97元明显上升;另外翻台率也明显提高,从2015年的4.0上升到2018年上半年的4.9。 ()高估值阴影 市场人士分析,赴港IPO的企业,一般会将20-30%的发行规模分配给基石投资者。目前,海底捞较高的基石比例,实则减少了机构配售和散户打新的供应,将使海底捞IPO更加火爆。《金证券》记者注意到,这几日,不少机构也在积极建议中小散户参与海底捞申购,认为“不容错过”。 不过,资深港股投资人张维就向《金证券》记者抱怨,“不同的公司、熟悉的味道,今年港股出现新股破发潮,很多之前被捧得高高的网红股,一级市场给的估值都是高高在上,一上市却跌跌不休,让我们打新的投资者损失惨重。”他直言,鉴于心理阴影太大,即便海底捞是餐饮界的“扛把子” ,他也不想申购。 近期港股IPO潮与破发潮齐飞,与市场整体表现低迷、新股密集上市、发行价格高企等有关。从海底捞上市的时间窗口来看,这三大因素其“一个也躲不了”。尤其,近期海底捞过高的估值已是广受质疑。 《金证券》记者注意到,平安证券(香港) 最新研报分析,海底捞的招股价在14.8-17.8港元之间,以市值计算将是香港上市餐饮服务业的龙头,对应2017年PE在63.74-76.48倍之间。而香港上市同业-火锅及火锅辅料类企业,颐海国际2017年PE在60.43倍,2018年PE在38.68倍,呷脯呷脯2017年PE在24.53倍,2018年PE在20.08倍。 事实上,海底捞的估值上限已经与百胜中国市值接近。Wind数据显示,截至9月11日,百胜中国的总市值为122亿美元。据了解,百胜中国创办于1987年,目前在中国拥有约8000间肯德基、必胜客及小肥羊等。 ()大肆扩张隐忧浮现 无疑,偏高的估值需要较快的业绩增速支撑,尽管最近几年海底捞的业绩增速被指“逆天”,但随着上市进程的推进,海底捞的发展隐忧也逐渐浮出水面。 首当其冲,在食品卫生与安全上,海底捞近期频遭诟病。仅今年7月,海底捞的官网共公示了15家门店出现食物过期、发现老鼠、工作人员操作不规范等问题。在业内人士看来,这或许是步伐走得过快导致。 据海底捞9月3日更新的招股书,海底捞全球餐厅网络由2015年年初的112间增至2017年年底的273间,而截至2018年9月3日,海底捞共拥有餐厅数363间。也就是说,在约9个月内,海底捞新开了90家餐厅。按照公司的计划,2018年海底捞将新增180-220家餐厅。花旗银行分析师此前曾表示,海底捞今年的高速增长主要靠分店大幅增加70%带动,但激进的扩张计划将削弱公司的同店销售表现。 数据显示,海底捞在2018年上半年的毛利率跌破20%,只有19.7%,而2017年上半年则有22.2%,2016年全年则是25.1%。此外,伴随着扩张,海底捞的负债也在逐年增加。招股书显示,海底捞的流动负债已由2015年的12.44亿元增至2018年6月30日的33.15亿元,截至2017年年底,海底捞资产负债率高达73%。据了解,海底捞此次IPO募集资金的15%将用于还贷。 《金证券》记者接触的深圳食品行业分析师称,火锅产品标准化程度高,因此门店复制相对容易,天然适合连锁扩张。但如果店面迅猛增加管理存有漏洞,就极其容易发生食品安全问题。 此外,不少吃货也向记者反映,与其它地道的火锅店相比,其实海底捞食物稍显一般,而且价格略高。最让大家津津乐道的是海底捞的花式营销,“一旦店面扩张过快,虽然能大大缓解目前排队长的问题,但小伙伴们的猎奇兴趣、传播乐趣也大大减少。” 事实上,中国火锅业高度分散,海底捞还很难称霸,竞争对手强且多。以三年多以前已经登陆港股的呷哺呷哺为例,此前两家“井水不犯河水”,海底捞定位中高端传统火锅市场,呷哺定位大众休闲火锅市场。如今呷哺旗下的高端品牌“湊湊”已现身搅局,随着餐厅扩张、经营区域重叠,双方必将正面交锋。 对于市场种种疑虑,海底捞创始人张勇曾在新闻发布会上回应,“我们也在努力,争取确保每一种食物都是安全的,并运用新技术解决食品安全的难题。”他同时承认,餐饮行业是碎片化行当,不像微信那样离不开,事实上没人一辈子会只吃一家餐厅。

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